芒叔 管鹏

经济学家管清友认为，未来十年是中国股票价值投资的黄金十年。

不过，专家的“看好”也不代表普通投资者闭眼瞎投也能实现“躺赚”。普通人怎么像巴菲特一样投资？最重要的是要有正确的投资理念。关于价值投资，以下这些理念，你有吗？

买股票=买公司

正如巴菲特所说，内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。内在价值的定义很简单：它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值。

所有价值投资常识中，最重要的一条无疑是：投资者应将买入、持有某公司的股票，看作拥有该公司经营实体的一部分。

于是，当我们决定长期投资股票，合理的推论便是：我们追求的回报，应该主要寄希望于公司未来创造的增量价值，而非利用市场波动。

公司创造的价值最终沉淀为“可供分配的自由现金流”，回报股东，无论是通过何种形式——分红、回购，或者是利润增长推高市值。

一个公司的价值是可以被评估的，评估价值是投资者的核心工作。一如巴菲特所言：“价值投资者，主要是商业分析师，而不是市场分析师。”

这项工作的难点在于，它不是借由计算器便可完成，商业分析中，模糊的定性往往比精确的定量更为重要。

要具备这一综合技能，需要投资者长期观察和思考生意模式、管理水平、竞争格局，甚至人性与文化的变化，需要在能力圈内耕耘多年。

大部分时候，投资者无法展望一家公司5年或10年后的生意模式和管理进化，即便当前看似被低估的价格，也无法弥补未来展望上的不确定性，于是只能放弃。……