李 青

（中信期货有限公司，上海 200127）

1 2020年天然橡胶期货市场行情回顾

2020年1—3月，由于新冠肺炎疫情的爆发及蔓延，全球终端需求受到了严重的冲击，在需求断崖式暴跌的情况下，橡胶等大宗商品价格都出现了猛烈的跳水，全乳胶期货价格一度跌至每吨9 000元以下。3月以后，为了对抗疫情带来的冲击，全球流动性大幅宽松，市场在4月初触底并开始持续反弹。4—8月，全球疫情逐步得到控制，国内外逐步恢复正常生产和生活，主要表现在：东南亚2020年天然橡胶开割时间由2—3月推迟至5月；国内外需求不断复苏，4—5月我国内需恢复正常，7月开始海外订单增长；大宗商品价格普涨，原油价格持续反弹。

9月之后市场形势出现了一些变化，使得天然橡胶价格承受压力。8月底至9月天然橡胶市场变化主要表现在以下几个方面：（1）东南亚天然橡胶供应已经基本恢复到较往年正常水平略偏低的状态，国内全乳胶在原料市场竞争中也不再处于劣势，新的全乳胶开始产出；（2）供应高产期来临，此前持续上涨的国内外原料价格都受到了压力并出现回调；（3）疫情二次抬头带来不利影响；（4）市场单边上涨持续时间过长，涨幅较高品种的价格普遍回落。因此，9月天然橡胶市场呈现震荡回调的状态。

国庆假期之后，天然橡胶市场开始了2020年最快的一波上涨行情，期间的主要影响因素有：（1）拉尼娜现象导致东南亚持续遭遇台风，天然橡胶产区连续降雨，胶水产量大幅下降；（2）交割品逼仓逻辑再现；……