宁睿

7月6日，英诺激光（301021.SZ）在创业板正式挂牌，本次公开发行新股3800万股，发行股份占本次发行后公司股份总数的25.06%，发行价格为9.46元/股。

从“制造大国”走向“制造强国”的过程中，我国政府正在大力推进微纳制造、超精密制造等尖端制造技术，而激光微加工技术就是重要工具。作为国内纳秒紫外激光器市占率领先的厂商，英诺激光专注于微加工领域，助力国产制造业转型升级，成长空间可观。

值得一提的是，中证“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”最近一月静态平均市盈率约为43倍，激光器厂商锐科激光和杰普特的PE（TTM）倍数在80倍、60倍左右，而英诺激光本次发行市盈率为26.48倍，明显低于行业均值水平，上市后存在较大的估值溢价空间。

国产纳秒紫外激光器占有率超20%盈利能力持续凸显

激光被誉为“最快的刀”“最准的尺”“最亮的光”，其应用涉及工业制造等多个领域，我国已成为全球市场的主要增长点。2018年，中国激光设备市场规模为605亿元，2011年至2018年复合增速26.45%，《2019年中国激光产业发展报告》预计，2019年该市场规模将超过700亿元。

目前而言，光纤激光器与固体激光器是市场主流，其中固体激光器被主要应用于薄性、脆性等金属和非金属材料的精密微加工。英诺激光的主营业务为微加工激光器和定制激光模组研发、生产和销售，产品就包括DPSS调Q纳秒激光器（纳秒固体激光器）、超短脉沖激光器（超快激光器，包括皮秒、飞秒级）和MOPA纳秒/亚纳秒激光器（MOPA光纤激光器）等。公司产品主要应用于消费电子、新能源、3D打印、芯片制造、生物医疗等领域，销售区域覆盖中国、美国、德国、荷兰、日本、新加坡等20多个国家或地区，以公司激光器产品为核心部件的激光智能装备进入了国内外多家知名企业的供应链。放眼世界，英诺激光是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力的厂商之一，也是全球少数实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的生产商之一。

基于比较优势地位，英诺激光已成为国内纳秒紫外激光器领先生产厂商。2018年，公司纳秒紫外激光器销售量为2633台，而当年我国国产纳秒紫外激光器销售量总计约12000台，公司销量占比达到约22%。

到2020年，英诺激光的激光器销量增长至5261台，在此带动下，营业收入也从2018年的2.91亿元增长至2020年的3.39亿元，2021年一季度更是同比增长100.17%，达到0.86亿元。与此同时，随着原材料价格下降，英诺激光通过控制箱自制、产品设计优化进一步降成本，近三年综合毛利率保持在50%以上，在同行业中较高。未来随着消费电子领域精密切割等领域对中高功率紫外纳秒激光器需求不断增加、公司规模效应凸显，英诺激光有望维持良好盈利能力。

技术领先助力国产替代募资大幅提升产能

除成本优势之外，英诺激光在质量、稳定性、性能指标等方面也具有突出技术优势。公司目前已取得专利124项，其中发明专利34项，在精密光学设计、视觉图像处理、运动控制等方面自主研发了多项核心技术，例如FORMULA系列高功率紫外纳秒激光器技术、AOPICO系列高功率紫外皮秒激光器技术、AONANO-XP系列MOPA-ns激光器技术等。

众所周知，高端制造业属技术密集型，对研发能力要求较高，而英诺激光创始人赵晓杰博士毕业于华中科技大学，曾任普林斯顿大学应用研究科学家，在激光领域有二十余年研发经验，其带领的核心技术团队为英诺激光的研发能力奠定了坚实支撑。此外，公司平均每年拿出占总营收约10%的资金投入到研发上，近三年已累计投入1.05亿元，还在国内和美国设立了研发中心，有助于把握技术前沿、提升产业化效率。

正是在持续耕耘之下，英诺激光的产品不断打破美国相干、美国光谱物理、德国通快等国外企业的垄断，获取了瑞声科技、蓝思科技、弘信电子、中科院半导体研究所等生产和科研单位客户，并与该等客户建立了良好的合作关系，助力实现进口替代和技术进步。

目前全球制造业正走向精细化、智能化、定制化，激光加工空间广阔。瞄准了该需求，英诺激光此次IPO拟将2.09亿元募集资金投入到固体激光器及激光应用模组生产项目中，预计将新增3000台DPSS调Q纳秒激光器产能、700台超短脉冲激光器产能和1400台激光模组产能，加上在营销网络建设、技术研发方面的持续投入，英诺激光正在为长期业绩增长筑牢基底。