炎倩

【关键词】中美贸易战;科创企业估值;供应链风险

一、科创企业估值特点

2019年科创板的创立意味着中国资本市场重大突破。现阶段企业估值的方法一般分为绝对估值法和相对估值法，绝对估值法具体包括现金流贴现法、内部收益法、资产定价法、经济增加值法;相对估值法包括市盈率估值法、市净率估值法、参考企业比较法、并购案例比较法。由于科创企业治理结构特殊、资产结构独特、商业模式创新、产品技术复杂，因而科创企业的估值与传统有很大不同，如云计算行业根据提供的服务不同，具体分为SaaS、PaaS，和IaaS三种模式，不同模式的估值方法也各不相同;创新药企业由于研发投入大且时间长，导致后期盈利不确定性增大，现阶段对于上市期和临床试验期间的新药管道都有一定的估值方法，但是针对临床前研究的药物则视同价值为零。同时，科创板允许双重股权结构对企业估值也会产生影响。科创企业的创新路径各不相同，行业属性对估值可能会产生非常重大的影响。传统行业由于生产流程相似、不同行业之间的估值水平差别不大，但是对于科创企业来说，即使属于同一个行业如芯片行业，其生产流程的不同环节，设计、制造、包装等环节风险的特征和估值水平也存在巨大差异。因此从经营风险角度区分企业的行业归属显得尤为重要，否则会导致企业估值出现较大的偏差[1]。

二、科创企业供应链风险

在影响科创企业的各类风险因素中，供应链风险的影响越来越突出。……