陈铭

一、引言

房地产行业作为资本密集型行业，是整个国民经济的晴雨表。2008全球金融危机，是由于美国次贷危机所产生，所谓次贷危机是一些贷款机构向低信用、低偿债能力的人提供的高利率贷款。在房价不断走高时，即使借款人现金流不足以偿还借款金额，但是他们仍可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口，形成次贷危机。房地产行业要求较高的资金流动性，2008年全球金融危机正是由于美国两家房地产中介资金链断裂所逐渐引发的。我国在这次金融危机中，积极采取应对措施，只向房地产这一行业就投入9000个亿，可见房地产行业对国民经济的重要性。随着史上最严的国五条严禁炒房令实施，房地产行业逐渐降温，房地产开发企业获取资金愈加困难，银行对房地产开发企业借款更为严格。而在房地产开发行业中最主要的资金来源是债务融资，债务不仅可以发挥财务杠杆作用提升企业绩效，还可以通过负债带来的税盾效应，减少企业的税收成本。但过高的债務则说明企业的融资渠道单一，过度依赖债权人，扩大股东与债权人之间的矛盾，增加企业破产的风险。因此，如何确定适宜的债务结构，避免企业破产和房地产泡沫的产生对国民经济的发展有至关重要的作用。债务结构的主要衡量指标是资产负债率，合理的资产负债率水平有助于企业合理利用资金，减少财务风险，提升企业绩效。……