周一

中科微至是一家成立于2016年5月的智能物流装备公司，主要产品包括交叉带分拣系统、大件分拣系统等，下游客户为电商物流公司和快递公司。

从2016年5月成立至今不过5年，中科微至却在营收和净利润方面创造了指数级的增长。2017年至2020年，公司营收分别为1.53亿元、3.25亿元、7.51亿元及12.04亿元，净利润分别为2635万元、4289万元、1.34亿元及2.13亿元。凭借这种高增长，公司于2020年11月向科创板提交了招股书申报稿，拟募集资金13.39亿元，用于智能装备制造中心、补充流动资金等项目。

纵观中科微至招股书及比较同行竞争对手，这种高成长的真实性和持续性值得怀疑：一方面，公司对常年贡献60%收入以上的最大客户销售公允性仍然不清不楚;另一方面，公司时常发生的关联交易也疑窦丛生，部分采购数据自相矛盾。

盈利能力远超同行

过去三年，中科微至表现出了远超行业竞争对手的盈利能力。2018-2020年，公司毛利率分别为42.61%、42.3%及38.27%，净利率分别为13.22%、17.86%及17.71%。

虽然公司列举了众多竞争对手，但目前具有可比数据的直接竞争对手分别是拟IPO的欣巴科技和已经上市的德马科技（688360.SH）。欣巴科技与中科微至一样，对单一大客户的销售比例较高，在经过三轮问询之后，本来要在2021年6月9日上会审核，但在6月8日宣布取消。

同期，欣巴科技毛利率分别为22.52%、21.13%及20.5%，净利率分别为11.27%、5.76%及9.98%;德马科技毛利率分别为27.75%、27.69%及28.27%，净利率分别为8.04%、8.11%及8.66%。显然，二者的毛利率和净利率基本在一个档次上，而中科微至则表现太好了。

对此，中科微至是这样解释的：公司主营业务毛利率与德马科技交叉带分拣机销售业务毛利率不存在显著差异，但较欣巴科技高，公司也生产用于分拣系统的部分设备组件，整体成本控制优于欣巴科技，因此毛利率偏高。……