张俊鸣

近年来，上市公司回购股票再用于员工持股计划（或股权激励）已经成为A股市场常见的资本运作手段，但本周格力电器发布的员工持股计划依然引发市场热议。在券商研报纷纷看好力挺格力员工持股计划的同时，许多中小投资者却纷纷表达不同意见。同时，格力电器股价也在上述计划出台之后放量下跌，让最近两年买入格力电器的投资者几乎全线被套，就连混改之后的新晋大股东也快要无利可图。员工持股计划不该是某方受益同时另一方利益受损，而是应该兼顾上市公司、员工和股东三方利益，如此才能有利于公司、有利于A股市场长期稳定发展。

图1 格力电器周线图

分享红利不等于“定向奖励”

上市公司进行股权激励的初衷在于提升内部员工，特别是事关公司竞争力的核心人士的工作积极性，实现公司在中长期业绩的提升，进而实现给全体股东更好的回报。正因为如此，股权激励被视为“金手铐”，让员工和公司利益长期捆绑、深度联结，进而实现公司、员工和股东三方长期利益的最大化。但这个“金手铐”不等于免费获得或唾手可得的“金元宝”，而是要设计一定的经营目标才能让受激励方实现最大的利益。因此，一份好的股权激励方案，并不是可以轻轻松松、毫无悬念地可以让受激励方行权，而是需要他们付出一定努力，真正提升股东权益。如果背离了这个初衷，股权激励变成“股权奖励”，不仅会有给特定人士输送利益的嫌疑，必然也会伤害全体股东的权益。……