吴新竹

闻泰科技（600745.SH）耗时三年并购整合了以恩智浦标准产品事业部为背景的安世集团，交易对方获得了翻倍的收益，上市公司只能背负213.97亿元商誉前行。商誉减值测试和股权激励考核基数均巧妙选择了有利数据，却无法掩藏公司极速扩张带来的隐患。

从自产晶圆的规模判断，安世集团并不是严格意义上的垂直整合制造模式（IDM），更侧重于封装业务及销售，开发支出堆积，为其增厚利润，而一旦营收增幅、毛利率等指标达不到公司的乐观预期，商誉减值便在所难免。公司在货币资金及交易性金融资产合计高达78.57亿元的情况下通过可转债募集了86亿元，未做出明确的收益规划，并购导致合伙企业、资产管理公司、小微企业等陆续进入合并报表，未来这些标的公司的动态有待观察。

资本“围猎”过后 商誉“埋雷”

闻泰科技自2018年起筹划收购估值高达300余亿元的目标公司安世集团，彼时闻泰科技的净资产不足40亿元，公司先为孙公司合肥中闻金泰引入7位出资方，尔后合肥中闻金泰以114.35亿元现金收购了目标公司的上层出资人合肥广芯49.37亿元基金份额，2019年至2020年，公司相继发起了99.56亿元、70亿元、61.84亿元和58亿元规模的定增，逐步收购了安世集团相关出资人的基金份额，实现对目标公司100%控股，并补充了流动资金。以2018年年底和2019年年底为评估基准日，安世集团100%股权的估值分别为338亿元和354亿元，分别较账面净资产增值1.19倍和1.09倍，产生商誉200余亿元，上层出资人在与闻泰科技的交易中获得了翻倍的收益。……