祝兵　丁正阳

摘  要：员工持股计划目的在于构建员工与股东的利益共享与风险共担机制，但我国上市公司员工持股计划出现了较为严重的工具化问题，成为大股东或管理层谋取个人私利的工具。本文针对这一现象分别从大股东和管理层视角进行了理论机制剖析，并结合宝新能源、中来股份、英飞拓、安利股份和格力电器五家公司进行了具体案例分析。未来需要在制度规范上强化对员工持股核心利益的关注，赋予适用于动态化治理环境的相机治理功能属性。

关键词：员工持股计划;工具化;大股东;管理层

员工持股计划一般被视为一种长期激励机制，通过让员工持股使员工与股东利益保持一致，从而达到长期激励的效果。证监会于2014年6月发布了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，员工持股计划在我国上市公司正式推行。已有研究发现上市公司实施员工持股计划可以提升员工在创新活动中的个体努力程度及风险承担意愿（孟庆斌等，2019;周冬华等，2019），有助于塑造企业集体创新力（李韵和丁林峰，2020）。而且有利于改善公司治理环境，提升企业战略决策和运营管理效率（任灿灿等，2021）。但同时亦有学者指出员工持股计划正逐渐演变成为部分上市公司大股东、管理层等谋取个人私利的工具（郑志刚等，2021，邱杨茜和黄娟娟，2021），严重背离了员工持股计划基于长期激励目标的制度设计初衷。

一、上市公司员工持股计划“工具化”理论机制剖析