华北水利水电大学管理与经济学院 李汉云

一、理论分析与研究假设

Myers和Mujluf的优序融资理论认为：企业可以通过内部融资和外部融资来满足企业的资金要求。内部融资主要来源于企业的内部积累，外部融资主要是向银行等金融机构借款。当企业内部融资满足不了企业的资金需要时，企业会倾向于向银行借款，以此来弥补企业的资金短缺。

英国议员Macmillan在其分析报告中提出了“资本缺口理论”，他指出，在中小企业和金融市场之间的存在供给不平衡，中小企业的资本长期不足，主要出现在以下这些企业中：最初资金不足，且发展规模小，没有足够的能力在资本市场上获得筹资的企业。相对于大企业来说，中小企业在进行外部融资时会存在明显的融资劣势，主要表现为企业与银行之间的信息不对称，企业自身的制度不健全，信息不透明、不公开等这几个方面，因此，银行在发放贷款时更倾向于规模大的企业。

企业的盈利能力越强，意味着企业能够获得较多的营业利润，就会产生较多的内部积累，根据优序融资理论，企业会优先考虑用内部融资来满足企业的经营投资活动所需要的资金，但内部积累无法满足企业的融资需求时，企业才会进行外部融资。因此，提出第一个研究假设：

（一）企业的盈利能力与参与互助担保融资的积极性有显著的负向影响

企业营运能力的大小会对企业的财务风险产生直接的影响。经营能力越强，企业获得利润就越多，利润减去所得税后的净额就是净利润，净利润扣除股东分红之后的剩余净利润会在期末形成企业的内部积累。……