刘水 黄靖 邱玲玲

摘要：2020年开启的房地产金融审慎管理，与以前的“房改”“土改”一样，“金改”也具有里程碑的意义，将再次深刻影响我国房地产发展。通过构建我国房地产金融审慎管理指数，量化分析房地產金融审慎管理对房地产市场及企业的影响。研究发现，房地产金融审慎管理对需求、房价的抑制效果显著，有力地降低了房地产市场风险，也抑制房企规模增长，促进企业盈利驱动模式变革。未来，房地产市场将呈现弱周期性、慢牛市场、城市分化等特征。

关键词：房地产金融;宏观审慎;房地产金融审慎管理指数;影响

中图分类号：F293 文献标识码：A

文章编号：1001-9138-（2021）03-0008-15 收稿日期：2021-01-16

作者简介：刘水，中指研究院研究副总监，中央财经大学经济学博士。

黄靖，中指研究院研究主管，中国人民大学管理学硕士。

邱玲玲，中指研究院分析师，英国格拉斯哥大学国际银行与金融硕士。

1 宏观审慎政策背景与内容

1.1 国际国内宏观审慎政策脉络

美国金融危机后，国际上开始重视宏观审慎政策。美国引发的金融危机对全球经济造成了巨大的冲击，2009年初，BIS认为宏观审慎政策可以用来解决危机中“大而不倒”、顺周期性、监管不足和标准不高等问题。2010年G20首尔峰会上，各成员国对宏观审慎达成共识，正式形成了宏观审慎监管的基础性框架 （张健华、贾彦东，2012） 。

2016年，IMF、FSB和BIS联合发布《有效宏观审慎政策要素：国际经验与教训》报告，将宏观审慎政策定义为利用审慎工具来防范系统性风险，降低金融危机发生的频率及其影响程度。……