张弋羲

2020年3月18日，美股开盘15分钟即触发熔断机制，道琼斯指数盘中一度下跌2319点，截至当日收盘，道指跌幅6.3%，创下8天4次熔断的记录，而美股历史上总共也只出现过5次熔断。(1)3月美股暴涨暴跌记：4次熔断+7天大跌+9天暴涨，专家警告美股尚未触底[EB/OL]. [2020.4.20]. http://finance.ifeng.com/c/7vEbUsyFSro.无独有偶，受新冠肺炎疫情影响，我国A股市场在2月3日也遭遇大跌，上证指数下跌7.72%，深证成指下跌8.45%，两市上市公司3764家中有3209家跌停，跌停占比85.3%。

美国证券分析之父本杰明·格雷厄姆曾经做过一个精彩的比喻，他将证券市场比作一位喜怒无常的“市场先生”，它的情绪极不稳定，时而亢奋时而低落。它的亢奋和低落也给证券市场带来了风险和机会。从证券监管的角度看，如何应对证券市场的重大异常波动、维护市场稳定、缓释市场运行过程中的系统性风险，一直是摆在各国证券监管者案头的一道难题。

所谓熔断机制，亦称断路器机制，从世界范围来看，断路器机制主要是指交易暂停，具体可分为指数断路器与个股断路器两类，两者的制度功能各有侧重，前者以维护金融体系稳定为目标，后者则以克制投机交易为己任。(2)谢贵春：《 证券市场稳定机制比较、趋势与中国对策》，《 上海金融》 2018年第12期。断路器机制最初创设的目的是以预先安排的、有序的交易暂停，替代市场流动性枯竭之时被动的、无序的市场崩溃。同时，在证券市场触发断路器机制之时，它为市场参与者提供了评估市场条件、进行投资决策的时间和机会，证券市场系统性风险也能在此过程中得以释放。……