张羽 卢锦培

一、引言

我国企业对外直接投资（OFDI）区位分布的风险特征问题激发了学术界的研究兴趣，其中关于政治风险以及相关制度质量的研究最受关注，研究结论主要包括风险偏好、风险回避和无关三种。Guo et al.(2014）研究发现中国OFDI倾向于流向政治风险较高的国家，具有政治风险偏好特征。Duanmu（2012）利用1999—2008年中国对外直接投资数据进行分析，发现中国对外直接投资倾向于政治风险较低的国家和地区，具有风险规避特征。而Quer et al.（2012）和Huang and Wang（2011）则发现东道国的制度风险对中国OFDI的影响并不显著。针对相关研究结论的不一致问题，一些学者开始了异质性研究，发现政治风险或制度质量对中国OFDI的影响与企业所有制性质、投资动机、东道国发展程度和资源禀赋以及两国双边关系等因素有关（Ramasamy et al.，2012；方英和池建宇，2015；孟醒和董有德，2015；刘晓光和杨连星，2016；付韶军，2018；张倩等，2019）。相对于政治风险，关于东道国经济和金融风险的研究还相对较少，王海军和齐兰（2011）发现国家经济风险对中国OFDI产生了显著的负向影响；杨娇辉等（2016）在基于多维度风险指标进行研究的基础上，也发现中国OFDI并不具有风险偏好特征。与之相反，王永中（2016）发现中国对外直接投资总体上偏好政治、经济和金融风险偏高的国家；王旭等（2017）则发现中国企业对外直接投资偏向主权信用较低、投资风险较大的国家。

以上文献对中国OFDI企业选址区位分布的风险特征进行了有意义的探索，但相对于政治风险，目前对东道国经济和金融风险与中国OFDI关系的研究以及企业异质性的考察还相对较少；……