刘雪燕　何明洋　成卓　杜秦川

从一季度经济运行数据看，疫情仍是最大的影响变量，超低基数、“抗疫”红利、“就地过年”等均对一季度经济产生显著影响，经济结构性复苏特征鲜明。在疫情形势总体平稳的前提下，预计全年经济将延续复苏态势，但复苏分化、存货冲击、就业压力、债务风险和通胀趋升等问题和风险不容忽视，需把握好政策的时度效，确保经济修复全面、平稳、可持续。

一、一季度经济运行的“位”和“势”

源于一季度经济数据基数效应的影响极为显著，分析时采用近两年一季度主要经济指标的几何平均增速来衡量经济运行的“位”，即经济修复的水平，用更为敏感的环比数据来衡量经济运行的“势”，即边际变化趋势，并辅以实物量指标作为判断一季度经济运行态势的重要参考。

（一）工业：高“位”高“势”，后续保持强劲

一季度，规模以上工业增加值同比增长24.5%，两年平均增长6.8%，超过市场普遍预期，已高于疫情前水平，达到2015年以来同期最高增速。从环比来看，1、2、3月份环比增速分别为0.66%、0.69%和0.60%，其中前2个月增速明显高于2013—2019年同期均值的0.53%和0.54%，也略高于2020年11月和12月的0.60%和0.65%，显示工业经济高增长势头依然强劲。一季度工业高速增长主要受“就地过年”和强势出口链条驱动。

（二）消费：低“位”低“势”，约束有待打开

与工业增长相比，消费增长势头有所偏弱，一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%，与疫情前相比依然偏低，仅为2019年同期的5成。从环比来看，1、2、3月份社零总额季调后环比增速分别为-0.92%、1.45%和1.75%，其中3月份源于国际油价涨幅显著、前期竣工明显提速等因素，石油及制品类、建筑及装潢材料类消费实现较快上行，对短期消费形成明显提振。……