摘 要：本文通过运用案例研究的方法，对中联重科异常现金分红现象进行分析，通过事件研究法发现，市场对于此次的现金股利反应平淡，甚至可以说是消极反应，现金分红并没有带来公司的价值提升。现金股利这种利好的消息可能被公司利用，一方面，是为后续融资做准备，另一面，可能是在损害中小股东的利益。

关键词：现金分红;信号传递;掏空;案例研究

中图分类号：F23     文献标识码：A      doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2021.16.043

0 引言

股利分配政策作为公司一项核心财务问题，不仅与投资者利益紧密联系，而且影响重大。如果公司股利发放多，留存资金不足会对未来经营产生影响，另外，股东对于股利的偏好会引起股价变动，进而影响公司发展。是否分配股利，如何分配，以何种方式分配，具体分配比例以及金额等诸如此类的问题，需要在各方利益相关者之间进行博弈，合理的股利分配能够满足广大投资者的需要，进而增强对公司持续投资的热情，从而能使上市公司获得长期、稳定的发展机遇。

目前，对于股利的发放主要有两个相对的观点：一是基于股利代理成本理论和信号传递理论认为这是对投资者的保护。例如，肖珉（2010）认为现金流比较富足的公司，支付现金股利有助于抑制过度投资，降低企业自由现金，减少代理成本，增加企业价值。股利可作为预期公司盈利的信号。孔小文等（2003）发现分配股利的上市公司，其未来盈利情况相对更好，股利发挥了信号传递作用。二是股利发放并不是都产生了积极的影响。……