◆ 王欣淑

一、研究背景及意义

房地产市场是拉动实体经济的重要力量，股票市场可以反应虚拟经济的情况。在理论方面，研究二者间关联性不仅为我们分析实体经济和虚拟经济之间的关联性提供了思路，同时也有助于我们分析房地产市场与股票市场之间的供需关系。另外，在实际操作方面，研究二者间的关联性有利于我们直观地看出资金流向在两个市场之间的变化状态，从而为宏观调控提供参考依据，并帮助投资者根据所提供的信息准确预测未来经济增长点，合理地规划投资组合。

二、房地产与股票市场价格变动关系的实证分析

（一）数据选择及处理

1.研究对象和指标的选取。本文选取具有较强代表性的国房景气指数和上证综合指数为研究对象，前者为房地产市场的代表，后者为股票市场的代表。

2.样本的数据选择及处理。本文选取了国房景气指数在2006 年1 月到2020 年9 月的数据，设其为GJ。由于2009 年-2018 年中每年1 月份的数据都有缺失，故而使用相邻的两个月份的平均值来作为它的这一月份的数据，共计177 个观测点，并建立序列{GJ}，根据公式rgjt=ln(GJ t/GJt−1)，构建其对数收益率的序列{rgj}。另外，本文以2006 年1 月至2020 年9 月的上证综指月线收盘价作为样本统计数据，共177 个观察值，建立序列{SZ}，根据公式rgjt=ln(GJ t/GJt−1)，构建其对数收益率的序列{rsz}。

（二）单位根检验

时间序列的自回归模型的前提是时间序列平稳，若时间序列不平稳会使得结果不再适用于模型，出现伪回归的现象，故而在模型建立前需对时间序列进行单位根检验。……