张 璇

（中共深圳光明区行政学院，广东 深圳 518052）

随着我国经济由高速发展阶段逐渐迈入高质量发展阶段，经济的驱动力也由要素驱动转向创新驱动。从2006 年开始，我国R&D 投资占GDP 中的份额不断上升，专利申请量也连续刷新纪录，多年来一直位居世界第一。其中，企业的R&D 投资占全社会R&D投资的比重超过70%，专利申请量也占全社会总申请量的50%以上，尤其是像华为、腾讯、格力电器等大公司，无论是R&D 投资，还是专利申请量更是遥遥领先，这不仅夯实了我国经济高质量发展的基础，也增强了企业自身抵御风险、发展壮大的能力。但R&D 投资具有时间长、投入巨大、结果不可预期、失败风险高等特点，极易受到不确定性因素的影响。在诸多不确定性因素中，经济政策不确定性逐渐受到经济学家的重视，因为它使经济主体不知政府是否、如何以及何时改变现有经济政策，会引发经济的波动（Baker et al.，2016），[1]（p1593-1636）因而企业的决策和行为，尤其是R&D 投资等重大的决策和行为会受到明显的影响（Bhattacharya et al.，2017），[2]（p1869-1901）但这种影响还没有统一的定论（Bhattacharya et al.，2017；顾夏铭等，2018；Bloom，2007），[2][3][4]（p250-255）同时，这种影响发生的作用机制也存在异议，因此，有必要探讨经济政策不确定性对企业R&D投资的影响以及作用机制。

金融化是金融资产在总资产的占比不断上升、不断取代实体生产的过程，逐渐成为一个普遍的现象（Dore，2002）。[5]（p9-18）在企业中，金融化影响了资源在金融资产与实体生产之间的配置，这种资源配置的适当性将影响企业的R&D 投资。一方面，企业适度投资金融资产，可以通过金融获利，增加企业盈利，为R&D 投资提供资金；……