韦 琳 姚泳西

1 引 言

为避免市场失灵，维护国民经济的平稳运行，适度的宏观调控措施是必不可少的。在当前新冠疫情和中美贸易摩擦双重不确定性的背景下，宏观政策的“逆周期”调节显得更为重要。货币政策是重要的宏观调控手段，然而在我国，货币政策的传导始终存在“阻滞”，使得其对宏观经济的调控效果“大打折扣”。企业的经营（管理）行为对货币政策的反应是探索货币政策传导机制的重要微观“窗口”，为此学术界进行了大量有益的探索，但鲜有文献关注货币政策对企业成本管理行为的影响。理论上，货币政策的宽松程度与企业信贷空间高度相关，而经营资金的充裕水平又会直接影响企业的经营安排。企业的成本结构是管理层“事前”成本管理决策的重要体现，货币政策通过对微观企业成本结构的冲击，最终将在宏观层面深刻影响行业的产能配置状况，决定了资源配置效率。从这个意义上讲，探究货币政策与企业成本管理的关系是理解货币政策传导机制的一个重要途径，将为评估货币政策的实施效果提供有益的视角。在经济不确定性不断增强的背景下，上述问题的探索对于提升货币政策传导效率、发挥市场在资源配置中的决定性作用、有效化解产能过剩、科学实施“供给侧结构性改革”（国家行政学院经济学教研部，2016［1］；李健旋，2019［2］）大有助益。

Holzhacker等（2015a）［3］指出，企业的成本管理决策将直接影响企业的利润实现和风险抵抗能力。……