陈国民，赵丽丽

(南华大学 经济管理与法学学院，湖南 衡阳 421001)

上市公司在IPO后普遍存在着经营业绩下滑的现象，这种现象称为“IPO业绩变脸”。IPO后业绩下滑制约着我国资本市场的健康发展。相关的研究证明创业板同样存在着IPO业绩变脸的问题。创业板因其较为宽松的条件，吸引着众多无法在主板上市的成长快、潜力大的创业公司，在一定程度上解决了这些创业公司的融资发展问题。这些发展潜力巨大的创新创业公司也成为风险投资“青睐”的对象，一方面是创业板上市为风投机构提供了可靠的退出渠道，另一方面这些企业后续的发展为风险投资带来收益。风险投资作为专业的投资机构，除了为被投资企业带来发展所需资金外，还会带来一系列增值服务如资源、专业技术等无形资产。但是因为信息的不对称,风险机构进入创业企业前后都存在各种不确定性和风险，比如市场风险、执行风险和代理风险。另外风险投资机构作用的发挥也会因其参与特征的不同而不同，同时还受被投资企业特征以及被投资企业高管特征的影响。所以风险投资的加入是否能真正发挥它应有的积极作用，为企业带来增值效果，改善IPO后业绩下滑的现象，值得探讨。CEO作为高管团队战略决策的掌舵者，其个人特征如何影响风险投资，这些问题都有研究价值。

前人对风险投资影响企业IPO的研究主要集中在“认证监督效应”“逆向选择”和“逐名效应”三个方面，大多研究风险投资参与对IPO绩效的影响，形成正负两种不同影响的结论。……