惠凯

5月13日，被暂停上市已一年的天翔环境向深交所提交了恢复上市申请，称已符合恢复上市的条件。

天翔环境同大多数存在退市风险的公司一样，其巨额债务问题牵连到大量金融机构，如光大资本、长城资产等，就连海外并购的财务顾问中金公司也被波及，而为天翔环境海外并購募集资金的还有某知名股权基金也未能顺利退出。

巨额并购失败、退市岌岌可危天翔环境为避免退市绞尽脑汁

热门赛道+并购重组+海外扩张，曾是A股公司市值管理的三大法宝，但往往因存在负债并购、管理失控等问题，最终落个“一地鸡毛”。

天翔环境是于2014年上市的，上市后巨资“买买买”向环保行业转型，2016年时，策划收购德国第二大垃圾管理公司——欧绿保集团（ALBA Group plc），获得后者资源再生、固废综合管理服务两大板块6成股权，交易总额达5亿欧元（约合37亿元人民币）。

《红周刊》记者获得的资料显示，彼时参与并购的某PE基金测算，收购总价/标的公司2016年EBITDA为10.5倍，估值并不高。天翔环境有望通过3年运营，在2019年底前把收购的欧绿保资产推向股市。至于盈利能力，欧绿保旗下资源再生、固废管理服务两大业务的净利润有望从2015年的4240万欧元增至2019年的9930万欧元，一旦上市，“钱”景广阔。

然而人算不如天算，经营上高度依赖收购的增长模式是并不稳定的，天翔环境净利润自2016年达到高点后便一路下行，2018年和2019年合计巨亏近36亿元，直接导致2019年归属于上市公司股东的净资产为-17亿元。2019年，天翔环境被证监会调查，年报也连续被出具非标意见。……