聂方红

自3月初以来，沪深两市大盘始终处于上下两难的盘整之中，沪市指数站上3500点就开始疲软，跌破3400点又会转头反弹，在几乎100余点的箱体里面折腾。本周虽然出现了出乎意料的大反弹，但总体赚钱效应和持续性还有待检验。盘整熬人，尤其是指数没跌多少、手中股票价格跌得面目全非的投资者更是烦闷，3300多点买的票，3500多点还套了一大截，谁会喜欢这样的行情？那么，这种僵局如何打破呢？我们就此进行分析。

轮动加结构性行情是大盘盘整的主因。这几个月来，市场没有明晰的投资主线，基本上是你方唱罢我登场，各领风骚没几天，指数表现为反复拉锯。首先是抱团股的回调与周期股的崛起形成均衡。春节过后，抱团股纷纷瓦解，跌幅超过二三十个百分点的比比皆是，理论上会带来指数的剧烈回撤。然而实际情况却因为顺周期股票的崛起，指数并没有出现破位下跌。钢铁、化工、有色、煤炭等板块指数都创了近年甚至近几年的新高，钢铁板块指数更是到了2016年以来的最高，近3个月最大涨幅超过40%。其次是大盘量能的萎缩与少数权重股的活跃相互对冲。股市量在价先，没有成交量的支撑，行情不可能走得很远。这三个月，股市成交量逐步减少，给人感觉行情没戏，回调在所难免。与此同时，多年没有表现的中国石油出现了价量异动，招商银行、中国神华等权重股更是频创新高，这些大块头的表现，让指数稳定有了依靠。再次是结构性轮动与收益预期降低，抑制了指数波动。……