王晓明

疫情后新能源车市场迅速回暖，行业景气周期开启：从政策面看，中国、欧洲补贴延续，美国预计加码;产销层面，2021电动化车型大年开启，部分优质车型需求放量。

在本轮新能源车景气周期中，中游锂电行业是最为受益的品种，因此大量新能源车主题基金甚至全市场基金纷纷布局上游锂电产业链，相关板块和对应产品也在前期大幅调整后逐渐回暖，近日宁德时代宣布7月发布钠电池，新技术会对基金投资逻辑产生多大影响？

产业上游仍是基金配置主力

数据上看，大部分基金在新能源车主题上的投资集中于动力电池领域，在下游的布局相对较小。动力电池在产业链中占据关键位置，占整车成本的30%-40%，直接影响着电动汽车的续航和安全性。而在动力电池产业中上游材料的成本占比最高，合计高达75%，其中正极材料成本占比最高，在40%以上，其次分别是负极材料（15%）、隔膜（12%）和电解液（8%）。根据终端客户要求，中游锂电池厂商选择不同的锂离子电芯、模组和电池管理系统方案。

因此，农银汇理新能源主题、申万菱信新能源汽车、浦银安盛环保新能源等新能源主题基金的分仓位集中于产业上游（即电池相关）。根据以上的成本占比，上游原材料端的赣锋锂业、华友钴业，中游电芯龙头宁德时代几乎是新能源车主题基金标配。

除原材料企业和行业龙头，不同基金经理擅长的子板块存在一定差异。以农银汇理新能源主题为例，基金主要在电芯（宁德时代）、电解液（新宙邦）、负极（璞泰来）等板块取得了不错的正向选股超额收益。……