中信证券：伴随着生产和消费部门的景气持续向好，税收收入高增带动一般公共预算收入增速提升，预计该趋势还将延续。公共财政支出维持了一定的高增长，今年财政支出将统筹多方面工作，不仅要积极化解地方债务压力，保障财政长期可持续性，也要保障对实体经济的必要支持。预计后续公共财政支出增速将保持稳定增长，实现全年预算支出增速目标。

广发证券：今年以来，市场对财政支出存在偏弱的印象，但除了3月进度落后1个百分点外，其余月份基本维持正常进度。实际上，财政支出偏弱的根本原因在于今年提前批的缺席，最终导致各地发债进度远远落后于去年同期，这将造成年内的财政后置现象。这一点将伴随着未来各地加快进度发行得以修复，同时带动狭义财政支出增速的回升，并对全年剩下数月的投资形成一定支撑。

平安证券：4月财政支出有逐步发力的迹象，一般公共预算支出、政府性基金支出的增速均有所提升，不过当前财政发力依然呈現出“双重后置”的特征：一是两本账（一般公共预算、政府性基金预算）财政支出进度均较慢，给后续扩张留下了较大的空间;二是前四个月与基建相关的支出增速明显落后于民生性支出，且支出结构偏离幅度大于预算安排结构，后续随着地方债发行放量，基建相关支出有较大加码空间。在通胀有望在年中迎来拐点、而下半年经济增长动能或有转弱的情形下，财政发力的“双重后置”特征有望促进全年经济平稳运行，不过在预算安排偏向民生领域、降低政府杠杆率、财政监管趋严的大背景下，预计基建投资的扩张力度依然有限。

华泰证券：2020年全年的广义财政赤字率为8.6%，2019年为5.6%，而今年迄今为止录得盈余，财政赤字大幅缩减。即便加上政策性银行债、城投债等更加“广义”的财政融资项，今年进度仍远不及去年，也低于历史上同期水平。当前中国正处于“稳增长压力较小窗口期”、外需增长强劲，财政政策更加强调未雨绸缪，对地方政府和国企的杠杆管理趋于严格。往前看，外需变化将是财政政策边际变化的重要考量。

浙商证券：4月财政收入继续回升，支出延续分化，重点仍在三保。降低政府杠杆率仍是关注重点，我们预计，新增专项债有望通过改革加置换方式助力隐性债务化解，4月末起专项债发行加速;房地产税全面推行概率低，扩大试点概率高，有助于通过扩大供给解决核心城市供需失衡问题，促进房地产长效机制发挥作用。

图说

2021年4月，工业企业利润同比增长57.0%，与2019年同期相比，利润增长50.2%，两年平均增长22.6%。受上年同期基数逐步抬高影响，单月利润同比增速较3月份回落，但从两年复合增速来看，2021年4月的两年复合增长率比3月快10.7个百分点，利润高增速仍在延续。我们认为，大宗价格上涨对上游行业的拉动，以及强外需对出口行业的拉动是工业企业利润高速上涨的两个重要支撑。从4月经济数据来看，内需主导的部门或已开始出现回落的迹象，而生产、制造业投资均指向外需对经济支撑作用仍在持续发酵。未来仍需关注大宗商品价格和出口两条主线的边际变化对工业企业利润和行业分化的影响。

——摘自兴业证券宏观经济研究报告