（宁波大学商学院，浙江宁波 315211）

一、引言

近年来，随着中国经济的发展，回国谋求发展的留学生和海外移民越来越多。大众认知表明，拥有海外经历的人通常被认为具有专业化的能力、创意化的思维和全球化的视野，其理应表现更佳。政府部门也颁布了一系列引才政策，希望海外人才能够回国发展。在实施引才计划后海归人数增加不少，但引进的海归是否能够发挥实在的作用则是政策制定者更应该考虑的问题。那么，在证券市场上，海归基金经理是否真的比本土基金经理略胜一筹呢？

无论是从理论分析上，还是基于已有的研究成果（李平和许家云，2011[1]；吴绍玉等，2016[2]），海归从国外带来了创新的想法与先进的知识并充当着跨境中介的角色几乎是一个无须重新论证的观点。但是海归人士对微观金融机构的绩效有促进作用这一说法尚未被证实存在。我们认为，基金经理的海外背景这一特征是否对基金业绩起到提高作用，关键是要选择合理的评判基准，在最大程度上克服一般回归分析所带来的衡量偏误和内生性问题。以基金经理个人特征与基金特征为依据，即筛选出与海归基金经理“相仿”的未被海归基金经理管理的基金，得出基金经理的海外经历对基金绩效发挥出的“净”影响。

基于以上思考，本文运用倾向得分匹配模型（Propensity Score Matching，以下简称PSM），从基金业绩、投资风险、选股择时能力多角度出发，同时分为上涨和下跌两个不同的阶段，对基金经理的海外背景是否可以在改善基金业绩方面发挥作用进行系统性检验。……