◆供稿┃南华期货股份有限公司 曹扬慧

国内饲料市场价格交易逻辑为短期看供应，长期看需求格局。二季度面临南美大豆集中收获上市，巴西大豆产量基本定型，接下来市场关注焦点也将转为南美大豆与北美大豆出口竞争力，供应压力释放阶段豆类市场价格也将承压，同时二季度北美大豆也将进入种植期，USDA种植意向报告显示今年美国农户计划播种8760 万英亩大豆，显著低于市场预期，后期需关注实际种植面积和天气题材影响，能否最终实际影响美豆继续保持强势？

1 第一季度行情回顾

今年第一季度，受美国农业部供需报告以及南美天气影响，美豆期价高位震荡，期间上试近六年新高1460 美分/蒲式耳。年初美国农业部在1 月份供需虽然利多，但是南美干旱天气改善尤其是阿根廷产区出现降雨，提振南美大豆产量前景，令美豆回调至1300 美分附近。2 月份USDA供需报告将结转库存小幅下调，同时巴西大豆收获进度缓慢，叠加原油走强，提振美豆维持涨势。进入3 月份巴西大豆收获进度加快，美豆出口面临季节性下降，但是3 月末USDA 预计2021年美豆播种面积预计在8760 万英亩，远低于市场预期的8999.6万英亩和上年同期的8310 万英亩水平，美豆期价受提振仍维持高位运行。截至3 月31 日美豆收盘价为1436 美分/蒲式耳。

图1 美豆期价走势

图2 连粕M2105 合约走势

同时，国内豆粕呈现宽幅震荡。春节备货以及美豆上涨带来成本驱动，1 月上旬豆粕受成本支持较强。但节后受非洲猪瘟疫情局部复发影响，以及随着大豆到港量的不断增加，豆粕库存高企，部分油厂出现豆粕涨库。……