彭韧

董寶珍

跟市场做出不一样甚至相反的选择是一件极其艰难的事情，它需要判断力、勇气和忍耐。2013年，当茅台充斥着各种负面新闻，股价跌到100元左右时，否极泰基金经理董宝珍通过实地调查和价值分析，决定逆市场大势买入茅台股。

这一决定让董宝珍面临“众叛亲离”，但最终也给他带来了丰厚的财务回报，以及一个信念：价值投资就是发现大众没有发现的真相，大部分人不是没有思考能力，而是不敢坚持。近日，《巴伦周刊》中文版与董宝珍一起探讨了价值投资的原则。以下为经过精简的编辑访谈实录。

《巴伦周刊》中文版：最近媒体报道，持有茅台最多的其实是一家海外基金（据报道近期这家基金也开始减持茅台）。我看您的书里面也提到，在茅台股价非常低的时候，海外机构投资者向您咨询过关于茅台投资的问题，为什么海外投资者能够意识到茅台的价值？

董宝珍：我给你讲一个故事，当茅台股价跌到100块钱，产生了千年不遇投资机会的时候，中国主流投资机构全部绝尘而去，十大股东名单里都看不到了，但是这些国内主流投资机构大概在茅台1000块钱左右的时候又都回来了。

与中国本土机构相反的是国际资本。外国人是识货的，当时他们调研茅台，有些机构是以商业方式找到我的，比如有家英国调查公司，问跟我谈话一个小时需要多少钱。我当时因为到处宣扬茅台的投资价值而不被市场理解。我一下子知道，要花钱跟我说话的人，一定是懂得我的价值的人。……