刘可心

随着市场经济的发展，房地产市场和股票市场的价格波动持续成为人们关注的焦点，两者价格波动的差异也常常引发人们的思考。本文基于行为金融学的专业知识，从“有限理性”认知、预期效用实现机制和沉没成本三个角度对该问题进行解答，旨在推动人们对房市和股市价格变动的理性认识，促进房地产市场和股票市场的健康发展。

一、前言

21世纪以来，房价持续增长俨然成为我国经济社会系统中的一个常态。中房智库数据显示，2016深圳房价收入比达到历史最高位为40.42，2017年虽有下降，但高达36.33。北京2017年房价收入比相比2016年增加了4.27，同期上海房價收入比增加了3.36，均超过25。房价收入比如此之高引发房地产泡沫的风险，一直以来引起了政策界和社会公众的广泛关注。

与房地产市场形成鲜明对比的是，我国股票市场暴涨暴跌现象频生。2014年秋季开始，中国A股市场在一年内历经了从2000点至5000点的暴涨，随后自2015年6月15日起又遭受了“股灾”，短期内多次千股跌停。上证指数从2015年2月6日的3052.94点一路上涨到6月12日的5178.19点（涨幅达69.57%）后，又在随后18个交易日内暴跌到7月9日的3373.54点（跌幅达34.85%）。

两者对比不仅引人思考，什么房地产市场可以持续数十年增长，而股票市场的波动周期却比较短？结合行为金融学知识可分析得出如下原因。

二、房市与股市价格波动差异的原因分析

（一）“有限理性”认知在房地产市场与股票市场中的作用机制不同

诺贝尔经济学奖获得者西蒙曾提出经济行为的“有限理性”概念。……