◆邓菊秋 ◆王 虹 ◆邓伊雪

内容提要：经营效率和财务政策决定了企业的增长能力，税费负担和政府补助是影响企业经营效率和财务政策的重要因素。文章探讨了税费负担和政府补助影响企业投资、融资和创新活动，从而影响企业可持续增长的机理，并运用我国上市公司的数据检验了企业税费负担和政府补助对企业财务可持续增长的影响。研究发现：企业税费负担与财务可持续增长率呈负相关关系，税费负担越重，企业的财务可持续增长率将越低；上市公司获得的政府补助与其财务可持续增长率呈负相关关系。这将为政府制定宏观财政政策提供决策参考。

一、引言

现代财务理论认为增长是一把双刃剑，在增加股东财富和企业价值的同时，也在消耗企业有限的资源。管理者要在增长速度和资源约束之间做出明智的选择，避免过度增长导致“成长性破产”或者增长太慢而被市场淘汰。根据希金斯可持续增长模型，影响可持续增长率的因素主要有经营业绩和财务政策。税负和政府补助影响企业的融资、投资和创新活动，进而影响企业的盈利能力、成长性、竞争力和企业的产出，决定了企业能否获得长期、稳定、可持续的增长，并最终体现在宏观经济持续健康的增长上。为了促进企业可持续增长，中央政府出台了一揽子的减税降费政策，并对各类符合条件的企业给予财政补助。如果通过这两种方式促进企业财务可持续增长，进而支撑宏观经济增长，就实现了财政政策预期目标。……