谢乔昕 张天丽 陈文强

(浙江财经大学 会计学院，浙江 杭州 310018)

一、引言

当前，中国经济经历了高速增长阶段后迈入了中高速增长的新常态，产业结构亟待转型升级。与此同时，经济运行中面临的不稳定、不确定因素明显增多：国际方面，英国脱欧、中美经贸摩擦、伊朗核危机等黑天鹅事件迭出；国内方面，“三期叠加”的经济阶段性特征显现、供给侧改革、新型冠状病毒蔓延带来的不确定性冲击等。国内外风险挑战不断增强，令中国经济政策不确定性问题日趋凸显。作为外部不确定性的重要来源，如何应对经济政策不确定性成为企业高度关注的问题。

经济政策不确定性是指由于政府未来经济政策不明朗，包括政策方向和力度的不明确性，导致市场主体无法确切预知政府今后的经济政策变化而引起的风险[1]。已有研究表明，经济政策不确定性显著地影响企业的经营活动。在融资决策方面，上升的经济政策不确定性促使管理层选择更高的财务柔性价值和更低的财务杠杆[2]、缩减外部融资规模[3]，同时保持更高的现金持有水平[4]。在投资决策方面，上升的不确定性会导致企业固定资产投资下降[5]、投资效率改善[6]。经济政策不确定性的增强还会通过抑制企业过度投资的规模，进而降低企业的融资约束水平[7]。

会计信息是市场经济条件下资本市场进行资源配置和国家进行宏观经济调控的基础，其质量的高低直接关系着资本市场运行效率和投资者利益保护。……