熊 晓 丽

(重庆工商大学 金融学院，重庆 400067)

风险投资可为被投企业的技术研发和日常运营等关键步骤提供资金支持，解决企业融资困难及现金流短缺等问题，有助于企业改善治理结构和拓宽销售渠道。近年来，中国各地政府根据当地的具体情况相继出台了一系列诸如税收优惠减免、投资亏损补偿、一次性奖励或补助和租房购房补贴等政策，鼓励风险投资进入企业支持技术研发和创新，推动企业发展。但值得关注的是，风险投资进入被投企业是以怎样的机制发挥作用？能不能起到诸如促进企业创新发展和提升生产效率的效果？

已有文献证实，风险投资进入企业会对被投企业产生多方面的影响，但国内相关研究尚在起步阶段，主要的研究角度包括投融资行为、高管薪酬契约或首次IPO的市场表现等，大多关注的是风险投资进入企业的最终结果，而并未对风险投资以怎样的传导机制对被投企业产生影响进行研究。因此，以企业创新能力和生产效率为着眼点，建立双重差分模型，并结合倾向得分匹配法检验所建模型的稳健性，有效排除其他不可观测因素的干扰以证明结果的稳健性，以期帮助企业经营者清晰地认识到风险投资的积极作用，并促使企业根据自身经营现状及未来发展需要寻找适合的风险投资机构，促进企业成长。此外，可使政策制定者意识到资本市场的作用，引导和鼓励更多的风险资本和民间资本等进入初创型或中小型高新技术企业，以促进被投企业的技术创新，从而提升生产效率。……