郭向非

A股投资，相对宏观策略研究及微观公司研究，最重要的是中观行业研究，因为A股有明显的板块轮动特征。选对了行业板块，即使交易一只平庸个股，也容易获利;选错了行业，即使是板块最好的那只龙头，操作起来也不顺利。

普通投资者做行业研究，看券商研报重点关注的是行业中长期逻辑，不在结论及推荐。落实到选股，就需要把行业内主要公司放在一起研究，一看行业整体状况，二是选出其中业绩弹性大、业绩估值匹配度好、赔率更高的个股。财务数据分析及未来三年业绩预期是研究切入点。

本轮市场下跌，第一阶段的杀估值已告一段落，不少抱团板块已跌至合理估值。第二阶段的殺业绩正在进行，但杀跌力度在下降，要等季报公布完。第三阶段的杀逻辑最为致命，需要密切跟踪。所以研究行业板块的上涨潜力，就找估值调整出空间，业绩符合预期成长，且逻辑无法证伪的行业。

一、军工板块

武器装备建设在提速，订单提升的行业逻辑没有改变，现金流及确定性在改善，未来三年的业绩呈加速态势。只是军工生产的特殊性及行业信息不够，这一过程需要时间不断验证。行业细分来看：

1.上游材料：连接器、电容器、碳纤维、钛合金等。主要公司的未来三年业绩增速预期，普遍在30%以上，2021年的增速最高，但2022E、2023E的增速下降不明显。另一方面，三年业绩对应估值，普遍降至30倍以下。结合趋势图形，重点关注中航光电、中航高科、西部超导、抚顺特钢、图南股份。……