周蕾，余子悦，李长森

(安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233030)

随着金融市场的不断发展，企业对资金的需求与日俱增，如何在短时间内以较低成本筹集大量资金成为很多企业家都必须面对的问题。股权质押作为一种新兴的融资手段，以融资成本低、手续简单等特点，获得了上市公司股东的青睐。但股权质押是一把双刃剑，在股权结构较为集中的民营企业中大比例的使用股权质押会加深公司控制权与所有权的分离程度，届时公司大股东很可能会为了一己私利而做出损害公司利益的行为。因此，研究股权质押给公司带来的风险并找出正确运用股权质押的方式方法是当务之急。

从现有相关文献来看，对于股权质押的研究大多数集中在主板市场，且研究路径多涉及两权分离和控股股东行为。而影视传媒版块是一个新兴市场，股权质押行为在影视传媒版块上产生的风险更大。

基于以上背景，本文以近期股权质押变动巨大的恺英网络公司为研究对象，深入剖析控股股东股权质押行为对其所在企业财务风险的影响，不仅丰富了现有文献在影视传媒版块股权质押融资问题的研究，而且对上市公司的健康发展以及资本市场的平稳运行有借鉴意义。

一、理论基础与文献综述

关于上市公司股权质押风险研究，可结合相关理论及已有研究成果的基础上进行。

(一)理论基础

了解第二类代理问题、控制权理论以及信息不对称理论，有利于深入理解股权质押风险传导路径。……