薛宇

3月30日，特宝生物（688278.SH）发布2020年年报，报告期内，公司实现营业收入7.94亿元，同比增长8.81%;净利润1.17亿元，同比大增81.31%。

特宝生物净利润增速远高于收入，原因在于公司研发资本化金额及比例的大幅升高及政府补助等各类收益的贡献。然而，公司“小”客户的应收账款占比更高，虽有利于收入的增长，但无形中增加了应收账款回款风险。

业绩增长有“水分”

2017-2019年，特宝生物营业收入分别为3.23亿元、4.48亿元、7.30亿元，同比增长15.23%、38.75%、62.77%;净利潤分别为517万元、1600万元、6429万元，同比增长-82.37%、209.62%、301.76%。相比前几年的高速增长，公司2020年收入增速明显下滑，年报解释称系受到新冠肺炎疫情影响，但从单季度业绩来看，实际情况可能并非如此。

2020年的第一季度、第二季度、第三季度和第四季度，特宝生物营业收入分别为1.88亿元、1.72亿元、2.01亿元、2.33亿元，同比分别增长28.02%、-0.09%、-4.03%、15.79%。在疫情较为严重的第一季度，公司营业收入增速反而最快;二季度起国内疫情逐渐转好，然而与上年同期相比，公司第二季度和第三季度的收入却发生一定幅度下滑。

对此，特宝生物相关负责人对《证券市场周刊》记者表示，公司产品派格宾主要用于治疗慢性乙肝，对于已经开始治疗的患者，为保持治疗的延续性一般不会停止用药;而新患者因疫情可能会延期或暂缓就诊，从而对使用派格宾的新患者启动治疗产生一定的影响，该部分影响具有滞后性，不会在当期体现。

相比增速不到10%的收入，特宝生物2020年净利润实现1.17亿元，同比增长81.31%，增速显著高于收入，但主要依赖于研发资本化。……