杨现华

一个千亿房企，一年的歸属利润仅仅一亿元出头。当禹洲集团（1628.HK）交出这样一份成绩单时，公司立刻遭遇股债双杀，上一个刚刚上演股债双杀的房企已经债务违约数百亿元了。

一个月之前，禹洲集团已经发出了盈利预警，但当一份归属净利润下降近97%的业绩切切实实呈现在投资者面前时，市场还是完全没有预料到。加之业绩预告后，评级机构下调禹洲集团评级，公司股债双杀似乎并不意外了。

若不是接连的会计手法，禹洲集团的盈利早就变脸了。如今遭遇“脚踝斩”的业绩下滑，只不过是将本应早该出现的盈利下降推迟而已。

更糟糕的是公司的资金链。禹洲集团表内有息负债以美元为主，评级接连下调显然不利。

迟来的变脸

2020年，禹洲集团实现营收104.12亿元，同比下降55.2%;实现上市公司股东应占净利润1.17亿元，同比降幅高达96.76%。

2020年，禹洲集团合约销售刚刚突破千亿元，虽然房企存在结算周期，但一家千亿房企全年的归属净利润仅仅一亿元出头，在千亿房企俱乐部中无疑是最暗淡的。

其实，禹洲集团之前已经有所预警，盈利预降公告称公司盈利将显著下降。当归属净利润近乎100%下降的结果出炉时，市场还是未曾做好准备。

业绩预降时，禹洲集团股价下跌逾5%，年报出炉后，公司股价骤降超过14%。期间共计五个交易日，禹洲集团股价重挫逾23%。不只是股价，禹洲集团在境内发行的债券——20禹洲01（代码167312）同样大幅下挫，公司境外美元债在盈利预警后就已经接连下跌，股债双杀在禹洲集团上演了。……