摘 要：本文以2009年-2019年我国A股非金融类上市公司数据作为初始研究样本，探究股权制衡对企业过度负债的影响，并进一步讨论了产权性质的调节作用。实证结果证实了股权制衡能够抑制企业过度负债，国有企业性质削弱了股权制衡对过度负债的抑制作用。本文的研究可以帮助过度负债企业选择更科学有效的股权机制来减少过度负债，为达到稳步积极“去杠杆”目标提供理论支持。

关键词：股权制衡;过度负债;产权性质

一、引言

我国经济发展的隐患之一是高杠杆。我国企业受2008年金融危机冲击，资产负债率至今持续不断上升。在我国，国有企业杠杆率尤为高，财政部截至2019年12月31日公布的数据显示，我国国有企业杠杆率为63.9%。据此数据估算，在全部非金融企业债务总额中，国有企业占比高达70%，且国有企业债务总额仍在节节攀升，近些年来其在全部非金融企业债务中的比率居高不下。国有企业资产负债率显著高于非国有企业。在我国，国资委为科研企业、工业企业和非工业企业设置了杠杆率最高警戒线，分别为65%、70%和75%，但是仍有部分国有企业突破了管控边界。有些国有企业资不抵债导致破产也引发了业界的广泛关注。

近几年，我国不断发展推进社会供给侧结构性改革。李克强总理提出重点关注降低杠杆率问题，选择法治化、市场化等综合举措稳步降低企业资产负债率，尤其强调了要设置国有企业财务杠杆约束。但是，单纯关注企业的资产负债率不能判断企业的负债率是否合理。……