宏观经济政策有大事发生。部分拜新冠所赐，旧正统正在发生新演变。比如，在最近的访谈中，英格兰银行前副行长保罗·塔克说：“现在，货币政策位于财政政策之后。”其他央行官员、财政部官员，以及经合组织和国际货币基金组织官员，也持同样观点。

这些金融圣骑士从未或很少认识到的是，他们在过去犯了多大的错误。《金融时报》近距离目睹了最近的跛脚管理，其在2010年鼓吹的减支，“所造成的负面影响可能大于预期”。这是金融建制派最接近于承认错误的说法，但并没有说清几年前还大行其道的宏观经济政策理论离谱的程度。

2008—2009年大崩溃前，许多人认为宏观经济稳定完全是货币决策者的责任，应该由独立央行通过利率政策手段锚定目标通胀率实现。这来自一個正统观念，即，只要通胀受控，经济就能实现周期性稳定。财政政策应该是消极的，如果减支能增强市场信心的话，甚至应该是紧缩的。

货币政策优先的信念，在2008—2009年大崩盘之后仍然存在。当名义基准利率来到“零区间”时，应该用量化宽松，或人们对它的称谓“非常规货币政策”，取代正统利率政策。央行使出一切想象中的“传导机制”来让通过债券卖方之手给出的额外现金流入实体经济，完全不顾大部分现金最终被用来补充耗尽的银行准备金或置换金融资产的可能性。

货币宽松和财政紧缩的组合，并未带来预想中的复苏，但在2020年疫情暴发后，人们对货币疗法的信念仍然坚定无比。……