朱 晖 邓雪琴 杨子杰

(1.华南理工大学经济与金融学院，广东 广州 510006；2.广东财经大学经济学院，广东 广州510320；3.湖南大学金融与统计学院，湖南 长沙410006)

一、2020年A股市场的表现

经过30年的发展，我国证券市场规模不断扩大，资本市场改革持续推进。在2020年新冠疫情肆虐全球的时候，我国的A股市场韧性十足，交出了一份靓丽的成绩。全年上证指数上涨近14%，创业板指数上涨近65%，沪深两市总市值逼近80万亿元人民币。全年A股共有395只新股上市，融资总额为4719亿元，创下自2011年以来IPO融资额的新高，IPO数量和融资额同比分别增长97%和86%。上涨的股市吸引了投资者加速入市，根据中国证券登记结算公司提供的数据，全年新增1802.25万户投资者，其中自然人占据了绝大多数，新增了1798.56万户，机构投资者新增了3.71万户。

2020年也是证券市场深化改革的重要一年。首先是创业板注册制改革。一个直接的后果，就是企业IPO数量呈加速趋势。市场的快速扩容造成流动性相对短缺，引起很多股票市场估值不断下降，以至于很多散户在2020年的牛市中仍然出现较大的亏损。其次是退市制度改革。改革原来单一的连续亏损退市指标，完善了组合类财务退市指标、市值与股价退市指标、财务造假退市量化指标、重大违法类退市等多种退市指标，并且优化了退市程序。退市制度的改革加速了劣质企业淘汰，2020年度退市公司的数量是历年来最多的，达到16家。

这些改革给散户投资者带来了巨大的影响，以前的“炒新炒小炒差”的投资习惯已不适应新的市场变化了。……