修同

红学堂：马老师，时间来到2021年了，今年的股市是否会比2020年还要波折？

馬曼然：2020年的大盘指数是不高，但板块之间的估值差异比较大。我认为2020年的主线有一些还会延续，但有一些会发生变化，今年我更看好具备成长性兼估值弹性的品种。

红学堂：今年的医药板块，马老师最看好哪些细分行业？

马曼然：创新药龙头是首选，这点已经说得很多了，创新药也不是随便买，要抓主要矛盾。疫情导致血制品供给端持续萎缩，但需求端加速放大，今年的业绩弹性会大一些，疫苗也有可能回归焦点。第四轮药价谈判中，核心品种降价幅度普遍在30%，这其实是利好，算上省去的中间销售费用和放量，一些优秀的企业会恢复增长，迎来价值重估。

红学堂：关于品牌中药龙头的投资价值，马老师如何看？

马曼然：总体上，品牌中药龙头股是被严重低估的，这块属于类消费，大多是自费。品牌中药和白酒都是A股历史上兼具民族特色、超级护城河和高净资产回报率的优质板块，品牌中药存在类似2013-2014年白酒那样的机会，未来十年我都看好。

红学堂：品牌中药聊完了，西药领域马老师最看好哪些细分？

马曼然：外科最看好麻醉用药，刚需且行政管制护城河高，内科最看好抗肿瘤和糖尿病，还有防病的疫苗等。

红学堂：对于食品、医疗制药这些行业，产品质量文化是否是一家企业文化中最重要的部分？

马曼然：当然，我们在投资医药和消费股时把质量文化放在第一位，如果不能保持好产品的安全问题，再好的商业模式，再多的资本投入都是浮云。……