刘增禄

岁末年初，机构调仓现象明显。整体来看，自2020年12月以来，机构席位通过大宗交易平台对183家公司进行了净买入操作，净卖出了81家公司。大类行业上，医药生物、科技类公司仍是机构资金关心品种。

岁末年初机构资金买多卖少

根据Wind资讯提取的大宗交易记录显示，截至2021年1月13日，2020年12月以来有224家A股公司的买入方出现机构专用席位的身影，合计买入金额347.89亿元;有127家A股公司的卖出方出现了机构专用席位，合计卖出金额173.31亿元。

因为存在有的交易买卖双方同时来自机构，或部分公司在统计期内被一些机构买入的同时，也被另外一些机构进行了卖出，统计结果显示，2020年12月至今，有183家公司被机构资金通过大宗交易平台进行了净买入操作，合计净买入金额280.5亿元;有81家公司被机构资金通过大宗交易平台进行了净卖出操作，合计净卖出金额105.92亿元，仅从数据结果看，机构资金在岁末年初的买入力度明显要高于卖出，这显示其对市场依然看好态度。

2020年12月以来，通过大宗交易平台被机构资金净买入的公司中，有62只个股的净买入金额超过亿元，隆基股份的买入规模最高，为28.23亿元;传音控股、长春高新紧随其后，分别被净买入了22.96亿元、21.16亿元;同样被净买入超过10亿元的还有金山办公，买入金额为17.21亿元。

通过观察可以看到，统计期内，最受机构资金青睐的隆基股份共先后发生了90笔大宗交易，累计成交金额38.67亿元，虽然只有25笔的接盘方来自机构资金，但买入金额已经占到期间全部交易金额的73%。值得一提的是，观察隆基股份统计期内的全部交易，没有一笔卖出是来自于机构。传音控股、长春高新、金山办公身上发生的交易均与之相似，自2020年12月以来，全部大宗交易只有买进席位出现机构资金的身影。

与上述公司被机构资金青睐相反，统计期内被机构资金净卖出的81家公司中，有16家机构净卖出金额超过了亿元，海康威视和同仁堂被卖出的规模最高，分别为39.54亿元和32.98亿元。

机构资金根据成长性调仓重仓股

观察分析岁末年初被机构资金大规模买进和卖出的公司，成长性应该是机构对其进行不同方向操作的主要参考指标。以统计期内机构资金买进金额最高的隆基股份为例，2020年前三个季度，公司净利润和营业收入分别较2019年同期增长了82.44%和49.08%。金山办公的增速更为强劲，2020年三季报净利润大幅增长了191.22%，营业收入也实现了44.25%的增长。而随着2020年年报披露的定档，目前长春高新已经提前公布年报业绩预告，在三季报净利润完成82.19%的同比增长后，公司表示2020年度净利润依然有望实现70%～80%的同比增速。另外3家被机构买入金额超过10亿元的公司，虽然目前并未发布全年业绩预测，但以2020年三季报和2019年年报的业绩进行对比，2020年前三个季度公司完成的利润额也均超越了2019年全年的利润额，年报业绩继续稳定增长基本已被提前锁定。

统计2020年三季报全部A股中实现盈利且较上年同期增长的公司，2081家公司占全部A股比重的50.22%，而12月以来被机构资金净买入的公司中，2020年三季报盈利且增长的公司占比达到了62.3%。

数据还显示，被机构大规模抛售的同仁堂期间共完成了26笔大宗交易。12月4日，同仁堂发布公告，大家人寿12月2日、3日连续通过大宗交易平台对其所持同仁堂股份进行了减持，合计减持股份6843.3万股，持有公司股份比例从9.99%减少至4.99%。而统计数据显示，12月10日同仁堂再度发生了14笔大宗交易，累计成交6847.74万股，卖出方同样全部来自机构专用席位，成交价均为23.8元，从大的概率来看，很大可能仍是大家人寿的减持，考虑到其持股已在5%以下，所以目前尚未有明确公告印证。

结合历史数据来看，这其实已不是大家人寿首次大比例抛售同仁堂了，在2020年8月4日、6日，大家人寿就曾通过大宗交易平台对所持同仁堂股份进行了6857.4万股的减持，将持股比例从14.99%将至9.99%。而随着大股东的持续抛售，同仁堂自2020年8月10日盘中创出33.75元新高后，至今股价已累计下跌了20.14%。

机构减持、股价持续下跌，这或许和同仁堂业绩拐点出现，高增长难以持续有很大关系。财报数据显示，2010年时，同仁堂的净利润还仅为3.4亿元，营收49.43亿元，到了2018年时，净利润已增至11.34亿元，营收增至142亿元，但进入2019年度，其持续高增长态势戛然而止，年度净利润同比下降了13.12%，营收下降了6.56%。2020年前三个季度，同仁堂的业绩继续呈现出下滑趋势，净利润和营业收入分别同比下降15.89%和9.09%。

同样被大规模卖出的还有海康威视，虽然从2020年前三个季度的业绩来看，公司净利润和营业收入均实现了同比增长，但增速仅分别为5.13%和5.48%，相比公司目前43.64倍的市盈率，估值已有明显高企。

医药生物、科技板块获机构资金关注

通过观察近期机构的买卖情况还可发现，无论买进还是卖出，医药生物板块的交易都位居前列。在机构净买入的183家公司中，医药生物标的共计30家，除了长春高新被买进了高达22.96亿元，乐普医药、智飞生物、欧普康视、艾德生物、迈克生物、凯莱英、赛升药业等医药股均被机构资金进行了超过亿元的买进。

同样，在同期净卖出的81家公司中，医药生物也以13家位居最多，除了被大股东减持的同仁堂，心脉医疗、泰格医药、振东制药也相继被机构资金实施了较大规模的减持，净卖出金额均在亿元以上。中信建投证券医药首席分析师贺菊颖表示，2021年医药板块预期并不悲观，这个行业最大的魅力在于所有人对健康的关注。随着经济和社会水平的发展，人们对于保健的需求也会进一步带动行业细分。但她认为，2021年整体医药板块指数变化不会像此前抢眼，更加看重板块的结构性表现。

附表 12月以来机构资金通过大宗交易平台净买入规模较高的公司

除了醫药板块，科技股也依然是近期机构资金继续青睐的方向，机构净买入的公司中，电子板块公司共计19家，计算机板块公司有11家。可以看到，被大规模买进的传音控股、金山办公即分别来自电子系统组装和计算机软件开发板块。另外被买进较大金额的还有半导体集成电路公司韦尔股份，净买入金额6.93亿元;电子元件公司法拉电子被净买入了3.67亿元、电子零部件制造公司立讯精密被净买入了2.01亿元。若观察2021年以来的市场表现，电子和计算机行业的走势形成了极大的反差，电子股以7.74%的阶段涨幅位居申万大类行业涨幅榜榜首，计算机板块则以2.27%的回调位居申万大类行业涨幅榜的倒数第四位。

光大证券分析师刘凯认为，需求侧受益于5G和新能源汽车，供给侧受制于全球疫情压制，全球半导体行业呈现出了高景气，众多细分领域相继出现缺货和涨价的趋势。中国半导体产业将受益于创新周期驱动的高景气和国产替代趋势，步入快速成长通道。而计算机板块随着近期表现的疲软，个股在2020年年底和2021年年初的过渡中明显分化。一方面，板块中位数估值的下滑与沪深300估值持续上行形成鲜明对比，权重个股表现明显优于行业平均水平。另一方面，高景气度赛道的估值维持高位，显示出市场对业绩兑现的期待。

财信证券分析师邓睿祺则表示，当前时点机构抱团态势仍较为明显，长期资金对确定性的追求有望延续，但部分高确定性资产已处于历史估值顶部，成长性有望重新获得市场关注。可以关注成长空间和相应时间节点确定性较高的各细分领域的龙头，尤其是在用户群体和研发投入上具有优势的标的。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）