刘凯，张连强，王鑫，龚黎明

（1.中国建筑第八工程局有限公司上海分公司；2.吉林建筑科技学院市政与环境工程学院）

1 引言

城市基础设施PPP项目融资风险体现在项目全生命周期，从前期合法合规性手续办理到建设阶段分次提款，再到运营期的按时足额还本付息以及移交阶段的质押解除，都存在着风险[1]。按照风险源分类，城市基础设施PPP项目融资风险主要来自政治、经济及工程建设三个方面。

国内关于综合管廊的建设发展起步较晚，相对成熟的项目比较少，由于一些项目融资过程中风险因素的偶然性，项目主体的差异性等特点，所以融资风险的管理对于PPP项目的成败至关重要。Lakshya[2]通过识别交通流量和项目成本等参数研究PPP模式基础设施项目融资风险，提出针对公路建设融资风险管理策略。Vikas[3]研究客观性地分析印度等经济体PPP项目融资所涉及的风险，并根据巴塞尔协议II的建议指出PPP模式应通过合理的融资组合来减轻政治，监管和法律方面带来的风险。Diana[4]建议政府与社会资本双方应具有明确的责任和融资风险分担，以满足特定的公共需求。DuJian-cheng[5]通过对PPP模式政府，社会资本和债权人的利益结构出发，建立以内部收益率和偿债覆盖率的优化目标函数，并利用蒙特卡罗模拟将得出最优的资本结构，为社会资本，贷款人和政府方面提供融资决策依据。Istemi[6]通过SPSS和Nvivo分析数据表明：PPP模式融资风险范围非常广泛，对于社会资本而言最有效的办法是通过保险或者是转移给分包商。……