朱润民专栏

国际原油价格经历了疫情的洗礼，市场虽然面临短期更加剧烈的震荡，但方向更加清晰。短期剧烈震荡、中期具有周期性、远期呈上涨趋势的基本特点依然不容置疑。

2020年年底以来，国际原油价格一路攀升，突破60区间，一度迈过70美元/桶的门槛，超越了疫情暴发前2019年的高点，大有向80美元/桶进发的势头。

随着交易价格的持续上涨，机构分析师开始蠢蠢欲动，大幅提高价格预期。国际投行高盛将2021年第二季度布伦特（Brent）原油均价预期上调5美元/桶至每桶75美元/桶，第三季度上调至80美元/桶；瑞银将2021年下半年布伦特原油均价预期上调至每桶75美元/桶，美国WTI原油均价预期上调至每桶72美元/桶。

市场预期随着实际价格上涨而上调的现象由来已久，不仅是实际油价大幅上涨引起的一种被动的结果，同时也是为国际原油价格进一步上涨提供助力。但是，这必然会导致另一个结果，一旦上涨因素消退甚至消失，国际原油价格将迅速回调，甚至短时间深度回调向下严重偏离均衡区间。

上涨和高位运行基础不扎实，大幅向下修正难免，震荡或加剧。近期的国际原油价格持续大幅攀升的主要动力来源于三大非基本面、不可持续因素：一是美国主要产油区遭遇数十年不遇的严寒天气，原油产量、炼油生产关停规模高达每天数百万桶，属于短期自然事件引起的短期供给终端；二是美国新任总统拜登领导的白宫政府力推规模庞大的经济救济政策，大幅提升市场对需求增长和美元流动性上升的乐观情绪；……