赵雪情

2020年：美元在震荡中下行

2020年，新冠疫情席卷全球，美元指数在“意外冲击”下大起大落，呈现三阶段行情。从年初至2月中旬，在美国本土尚未遭遇疫情冲击、经济运行延续上年态势的背景下，美元指数小幅波动，甚至有所上升。从2月下旬至5月中旬，随着新冠疫情在全球大流行，美元指数开始戏剧性地大起大落，美元指数一度飙升超过103水平。从5月中旬至12月末，美元指数趋势性下行。2020年底，美元指数处于约90水平，较年内高点下跌了逾12%，较年初下跌了6.4%。

2020年，美元指数在震荡中趋于下行，主要源于三方面因素。一是美国经济前景低迷。在疫情冲击下，2020年美国深陷上世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退，预计2020年全年GDP将萎缩4.5%。受此影响，美元指数进入下行通道。二是超宽松财政货币政策。2020年，为了救市，美国采取了宽松的财政货币政策，其力度显著高于其他发达经济体，削弱了美元的国际信用与内在价值。从财政政策来看，疫情暴发以来，美国共实施了四轮财政刺激计划，总额达2.9万亿美元，占美国GDP的12%。2020财年，美国财政赤字将达3.13万亿美元，占GDP比重达15.2%，创历史最高纪录。从货币政策来看，截至2020年底，美联储紧急降息并扩表超过7万亿美元，宽松幅度远超欧洲和日本央行。三是美元的相对资产回报率下降。二季度以来，尽管全球经济仍处于衰退之中，但随着全球各国大规模救助措施的出台，加上美联储大幅降低基准利率，使得美元流动性过度充裕，投资者风险偏好由避险模式转向风险模式，资金开始流向疫情控制相对较好的欧洲、中国、韩国等市场，美元开始走弱。……