邵宇　陈达飞

2020年二季度以来，美国消费物价指数触底反弹，核心CPI同比目前已升至1.6%。未来一年内通胀率突破2%已成为一致预期。债券收益率的倒挂现象已经扭转。美联储最新表态是维持零利率，未考虑缩表，适度容忍2%以上的通胀，直到实现充分就业。所以，短中期名义利率仍将低位运行，实际利率还将持续运行在负值区间，而长端名义利率继续上行是大概率事件。

通胀“东风”已来：一是大宗商品新一轮的超级周期;二是拜登新政。其力推的《提高工资法案2021》包含在1.9万亿美元救助计划方案中，或将成为自下而上打通通胀传导链条的那把“梭子”。

美国最低工资立法简史

最低工资立法是罗斯福新政的遗产。1938年，《公平劳动标准法》（FLSA）首次引入联邦最低工资标准（0.25美元）。此后，名义最低工资逐步提高，行业覆盖面不但扩大。从购买力来说，1968年的最低工资为二战后峰值。21世纪以来，最低工资法仅有过一次修订，名义最低工资从2006年的5.15美元分三步提升至2009年的7.25美元。后危机时代，即使通胀率持续运行在低位，最低工资的购买力也已经缩水了近20%，相比1968年的峰值更是缩水了近40%（图1）。

图1：美国最低工资法案的变迁

资料来源：U.S. DOL，Derenoncourt et al.， 2020. CEIC，东方证券财富研究中心。制图：颜斌

2019年1月16日，佛蒙特州参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）和弗吉尼亚州众议员鲍比·斯科特（Bobby Scott）向国会提交了《提高工资法案2019》。该法案计划分六步将联邦最低工资提升至15美元（以小时为单位），截止时间为2024年，而后基于中位数工资指数化。法案还将逐步提高小费工人的最低工资——自1991年以来一直固定为2.13美元——直到与一般最低工资持平。……