文/王晓辉 鲁珂君

市场分析的过程，本质上是对数据进行统计分析的过程，即运用统计原理从众多数据中，寻找规律性的过程，是透过现象看本质的过程。本文对部分能源、有色金属和农产品等大宗商品的历史价格进行简单统计分析，试图梳理不同品种之间的价格在相关关系、因果关系、价格波动周期和发展趋势等方面的规律，为各类市场活动提供参考依据。

一、数据的选取：1991-2020 年

选择1991-2020 年30 年间的大宗商品价格变动情况进行考察。包括芝加哥交易所（CBOT）的大豆、小麦和玉米，纽约金属交易所（COMEX）的铜，和纽约商品交易所（NYMEX）的西德克萨斯轻质原油（WTI）（本文中数据及出处如无特殊说明，均来自上述交易所，由万得公司收录，经作者编辑整理，下同）。铜和原油被称为经济的血液，可在较大程度反映经济运行的景气状况。农产品覆盖了食用谷物、饲用谷物和油料。

考察1991-2020 年30 年CBOT价格变化，可以发现一个显著特点是，在金融危机暴发前，国际农产品价格处于一个低水平，例如玉米的价格基本在2 美元/蒲式耳左右波动。但是金融危机暴发后，各国为缓解危机对经济的冲击，大量释放流动性，导致市场商品价格水平整体抬升，因此2 美元/蒲式耳的价格成为玉米的底部。新冠肺炎疫情暴发后，各国再度释放流动性，我们有理由相信，这次的流动性放水，还将把国际大宗商品价格抬升到一个新的高水平，全球商品将重新定价。经历了2008 年金融危机，CBOT 玉米的底部价格水平上移了约11%，据此推算，全球玉米新的底价水平或在430 美分/蒲式耳。……