於凤雅 华泰证券 南京分公司

一、引言

信用衍生品又称信用衍生工具，它是一种用来分离和转移信用风险的金融合约。随着信用类衍生工具在世界范围内的迅速发展和广泛应用，信用类衍生产品自身的风险性也凸显出来，在当前形势下，具有十分重要的现实意义的问题是，我们该如何认识和处理信用风险背后隐藏的风险，如何看待它带来的收益和改变。

二、研究假设

信用衍生产品作为对传统金融衍生工具的一种创新，在剥离商业银行信用风险、增强资产流动性、对资产有效定价等方面都具有优势，但我们不能忽视信用衍生工具背后潜藏的风险，比如监管主体缺失引发道德风险、过度投资导致系统性风险以及交易的复杂性和专业性为监管增加难度。

因此，在上述理论分析的基础上，本文提出假设：

H：信用类衍生产品交易会导致商业银行信用风险增加。

三、实证分析

（一）数据来源

本文选取我国已上市的四大商业银行中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行2014年第一季度至2018年第四季度的20个季度数据进行研究。数据主要来源于新浪财经网、各个银行官网的年度报告，其中一年期基准贷款利率来源于中国人民银行官网。模型回归分析选用软件Eviews10。

（二）变量和模型

本实证研究的主要目的是分析信用类衍生工具使用后，其对商业银行信用风险方面的影响。为验证前文提出的研究假设，故选取以下指标，作为本次研究的变量。……