宋昌磊

关键词：“黑色产业链”;品种套利;螺纹钢;协整;统计套利

中图分类号：F830.59        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2021）31-0078-03

金融衍生品市场跨品种套利的基础在于寻找不同品种，这些品种间具有一定相关性，并要求其相关性长期相对稳定，具体到商品市场，以品种间的期价价差或比价从偏离区域上下限回归到正常区间过程中追逐商品间价差波动的利润。

一、商品市场跨品种套利的量化投资逻辑

跨品种套利的分析方法，既可以通过基本面分析得出，如不同品种处于同一产业链的上下游或两个品种间相互具有一定的可替代性，也可以通过技术和统计分析得出，如两品种的价格走势具有较高的显著相关性同时满足协整关系。纯基本面分析的劣势是择时效果很难把握，技术分析结合统计套利在择时上有一定优势，但无基本面关联的跨品种套利有一定几率走出单边市，不符合一般统计规律的极端行情风险也是非常大的。基本面、技术分析和统计分析方法相结合，是相对有效的构建交易模型的解决方案。

将基本面分析的结果或者过程，统计分析的结论用程序化语言实现，由计算机自动进行投资交易决策的活动，是跨品种套利量化投资的目的。对市场的正确理解是构建套利投资决策模型的前提。那么对商品期货跨品种套利的市场理解包括两个层面：一是构建一个跨品种组合，涉及品种的选择和配比系数的确定;二是对价差或者比价波动方式的分析。……