许冰清

数据来源：公司招股书及年报、中信证券研究部、西南证券

产业链的专业化分工，让很多行业的“创新”不再是难事。

今天，如果一个网红想要创立自己的服装品牌，未必需要多少行业资源。只要找到一家成熟代工厂，说明想要的样式，工厂便能拿出一套套现成模板，供客户挑选、修改，然后直接进入生产流程。

即便是技术含量更高的医药行业，生产的流程其实也差不多。科学家只要画出一个分子式，接下来从化合物发现（有时候是从资料库中遴选）、研发、生产到注册审批的流程，都可以外包给专业的服务提供商完成。

这其实就是医药服务巨头“药明康德”的业务核心，目前这家公司的市值超过3700亿元人民币。以药明康德为研究对象，就能了解一款药上市前涉及的多数环节，以及合同研发（CRO）、合同生产（CMO）、合同研发生产（CDMO）等“CXO”服务究竟是什么。

外包服务在医药行业的兴起，始于1990年代欧美市场上创新药极高的入市门槛。一款创新药走完整个开发流程，平均需要12至15年，研发费用一般超过10亿美元;药品的专利保护期一般为20年，能垄断销售的时间窗口仅有5至7年，且销售表现也未必能达到预期。专利到期后，创新药马上就会面临仿制药的冲击。

市场调研机构Frost&Sullivan的数据显示，2010年至2019年间，全球创新药的投资回报率已经从10%降到2%左右。药企为了维持利润率，需要降低生产成本、压缩研发时间、调节产能、分散风险，将精力集中在核心业务上。

作为能服务于这些变化的外包机构，CXO企业自然获得了发展空间。……