周凌燕 刘静宜（福建江夏会计学院 福建 福州 350108）

一、引言

产融结合是指产业企业与金融企业通过相互持股、控股，实现储蓄资金转化为投资资金，并且在资金和人事等方面保持密切的合作关系。产融结合产生协同效益的同时，也相伴着协同风险。目前产融结合的方式主要有参股、持股外部金融机构和在企业集团内设立金融子公司两种。已有的文献验证了产融结合容易出现过度投资现象（程小可等[1]、李维安等[2]）。德隆危机警示如果在集团内设金融子公司，可能会出现企业专注经营金融资本，偏离甚至放弃原有主营业务，与国家实现制造强国的政策相背离。一旦金融资本没能获得预期收益，会带来资金链的断裂，导致集团现金流出现大幅震荡，出现各种风险[3]。因此，在关注产融结合带来的投融资经济效应的同时，企业经营风险不容忽视。

产融结合的经营风险必然寓于产业企业和金融机构的具体情境中，高管的金融背景意味着强大的金融资源网和专业优势，相较于其他产业企业的产融结合案例，这些高管在实施产融结合中对金融机构类型、数量的选择迥异，可能影响企业经营风险的承担。因此，本文关注的焦点在于产融结合下的协同风险。贡献点在于：（1）从高管金融背景为切入点，分析其对企业经营风险承担的贡献大小；（2）探究参与产融结合的金融机构数量、类型对企业经营风险是否具有影响作用；（3）在研究理论上丰富了金融机构特征对企业风险承担的影响。……