陈果

未来一个阶段，A股依然处于重心下移阶段，处于长牛中的调整期。

A股市场尤其是核心资产节后经历了一轮快速调整，结合多方面因素看，预计短期市场有望企稳，但目前显著反弹行情的条件尚在孕育中，预计更强的反弹动力需要等一季报预期升温等条件配合，短期市场可能以交易性机会为主。

具体逻辑如下：首先，美债收益率上行趋势已经有所趋缓。与此同时，美股对美债的利空反应趋于钝化。美股的触底反弹，有利风险偏好稳定。其次，A股估值极端分化情况已经大幅收敛，接近历史均值水平，在这个位置进一步推进核心资产调整需要较大新增外部动力。春节后，“核心资产”等机构抱团品种回调较大，同时中小市值和低估值品种许多也获得了一定的涨幅，估值分化情况已经快速收敛。例如，反映机构抱团“核心资产”的Wind“茅指数”，春节后最高下跌约21%，贵州茅台最高下跌约25%，部分品种已经获得充分调整。而反映A股估值分化情况的安信策略A股估值分化指数近期快速下滑，目前已经降至22.2%的水平，接近过去十年均值水平。由于此前抱团的“核心资产”自身基本面并无出现问题的迹象，市场对其一季报整体依然具有信心，后续或将等待一季报超预期带来的反弹行情，而非核心资产股票，机构前期研究跟踪不足，反而可能存在信心不足，对暴雷风险存在担心。再次，微观流动性整体稳定。短期可能不会出现部分投资者担忧的“基金赎回-抱团股大跌”的负循环反馈。……