□赵爱玲，段芳芳

（西北师范大学商学院 甘肃 兰州 730070）

长期以来，股权集中度、股权制衡度与公司绩效之间的关系是学者关注的焦点。有些学者认为，大股东集权会损害小股东利益；也有些学者用数据指出，股权集中有利于公司稳定和长远发展。“万宝之争”的事例充分体现了大股东集权的必要性。股权结构在什么样的状态之下才是最好，值得深入研究。基于此，以不同实际控股人为基础，研究股权结构对公司绩效的影响。

1 文献回顾

关于股权集中度与公司绩效的关系，学界并没有得出统一的结论，具体结论有正相关（程素云等）、负相关、U 型、倒U 型等。关于股权制衡度对公司绩效的影响，学界也没有得到一致的结论，具体结论有正相关（陈德萍等）、负相关等[1-2]。

对于不同的实际控股人来说，学者普遍认为国有企业股权集中度过高会抑制企业绩效增长[3]，而地方政府应当减少对上市公司的干预。

学者对股权集中度和制衡度与公司绩效的研究较为深入，但基本限定在某一产业或地区，而行业差异会造成结论的不统一性，实际控股人的不同也会影响企业外在资源的多寡[4-5]。因此，以不同实际控股人的角度研究A 股上市公司股权结构对公司绩效的影响具有较大的研究价值。

2 理论分析与研究假设

一股独大时，大股东所拥有的决策权会促使其更多为公司运营和长期发展考虑，小股东更看重红利，此时两者管理目标不一致，高度集中的股权更有利于公司发展[6]。……